集体上市后 新势力能否开辟汽车新格局
[爱卡汽车 深度观察 原创]
当下，全球经济被疫情强制按下的“慢放键”已经松动，波及最为严重的汽车产业也在悄无声息的重回正轨。作为全球最有朝气的汽车市场，中国车市在经历半年的固本培元后，也开始焕发新的生机。7月底，理想汽车作为第二家来自中国的造车新势力登陆纳斯达克，首日市值一度超过老大哥蔚来汽车。
在外界纷纷把目光聚焦在理想汽车的时候，新势力阵营中的另一个实力企业——小鹏汽车，向美国证监会提交了招股书文件，并有望于8月在纽交所挂牌上市。赴美上市或将成为马太效应的具象化体现，在新势力头部阵营中开辟新的赛道。那么这是否就意味着这几家车企即将摆脱资金和舆论的束缚，从此步入康庄大道？我们不禁要问，从造一辆好车到造一辆好卖的车，他们的路还有多远？
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一、缘何集体上市？
可以肯定的是，新势力集体上市并非这“哥儿几个”一时头脑发热的躁动，而是不得已而为之。从目前整个中国汽车版图来看，以蔚来、理想、小鹏为代表的新势力，其集群的效应还未能全方位凸显，营收、销量、专利方面处于整个竞技场的下端。烧钱烧到山穷水尽的赛麟、博郡等车企今年纷纷暴雷，加上整体市场寒冬侵袭，近年来的种种迹象，无时无刻都在提醒头部企业要加快资本注入的步伐。
其实，我们从新势力提交的招股书就可以看出其上市的愿望为何如此迫切。据资料显示，蔚来汽车和理想汽车在递交招股书时，亏损额度分别超过109亿元、40亿元。而小鹏汽车的招股书也明确表示，自成立以来一直处于没有盈利的状态，累计亏损额度已经达到58.86亿元。要想摆脱传统的盈利模式，从研发环节和汽车金融环节获取持续盈利能力，需要得到巨额资金的长期支持。相比银行信贷和四处融资的化缘，股权投资能够使企业拥有从资本市场得到长期融资的能力，只要不被强制停盘或者破产清算，这部分资金就没有偿还的风险。
虽然理想和小鹏两位新人和准新人均处于亏损，但这只是现状而不是未来。将其财务数据展开我们会发现，2019年理想汽车净亏损为24.38亿元，到2020年一季度净亏损就已经缩小至7710万元。小鹏汽车2019年净亏损为36.92亿元，到2020年上半年也已经缩小至7.96亿元。在销量方面，理想汽车在今年上半年累计销量为9665辆，7月销量为2765辆，环比增长50.76%。作为批量交付刚刚半年的品牌，理想汽车仅凭借一款车就是实现了接近万辆的销量成绩。小鹏汽车上半年累计销量为4698辆，同比下降51%，但小鹏P7(参数|询价)在7月实现交付1,641辆新车，成为造车新势力中规模交付启动速度最快的车型，根据小鹏汽车肇庆智能工厂未来产能规划，待产能爬坡后，其销量势必会提升至新的高度。
我们会发现，无论从财务状况和销量成绩，理想和小鹏都是向上且向好的，这些信息给自己也给投资人提供了信心。此外笔者认为，对于新势力而言，今年确实是一个比较好的上市时机。一方面，今年资本市场环境相对舒适，在加上新冠疫情的黑天鹅事件对汽车新势力的提前洗牌，会让资本对于智能电动汽车的注意力更加集中。另一方面，这些车企的量产车都已推出，并持续在轿车和SUV领域不断完善矩阵。以上会让资本市场对头部新势力有一个较好的预期。
小鹏汽车董事长何小鹏此前曾表示：“无论从销售还是资本市场角度看，2020年都是智能汽车的元年。”结合如今的盘面，他的这句话确实耐人寻味。做不大就会被淹没，想要在“雨夜躲过暴雷”，上市融资是—条捷径，而事实也证明了资本市场无疑是实现这个目标的强大助推器。
二、为何齐聚美股？
蔚来、理想、小鹏整齐划一的选择在美股上市，此前也引发了不少讨论。笔者认为之所以形成这样的局面和三个关键词有关—— “资金池”、“注册制”、“特斯拉”。
美国资本市场是全球资金池最深、流动性最好的交易市场。过去三年，美国上市企业的行业分布较为多元化，科技、医疗和消费行业占比颇高。目前，虽然存在多重风险因素，但在一二月份这样的传统淡季，已经有34家公司成功IPO，总融资金额达到78亿美元。今年上半年也有近20家中国企登陆美股。
在制度方面，中国上市标准相对严格，前期准备过程相对复杂，其优点在于估值高，本土企业在本土上市本身就是主流。美国为注册制市场，优点是准备过程透明可控，相应行业的估值、流动性、分析师、广告效应等远超其他市场。这样一来对于那些急于上市融资的企业来说，登陆美股似乎更符合企业现状。需要注意的是，美股虽然相对宽松，但其市场化监管较严且对于公司基本面和未来成长性要求较高，上市后需要时刻保持警惕。
此外，得益于我国的新能源车产业在全球处于领先水平，以及新势力鼻祖——特斯拉的成功给美国资本市场留下很好的印象，提高了电动智能汽车企业在美国市场的地位。上个月，特斯拉公布了2020年二季度财报，据数据显示，特斯拉当季收入和自由现金流均超预期，已经连续四个季度实现盈利。财报一出，7月以来，特斯拉股价累计涨幅为45.24%。同时，在市值超过3000亿美元后，特斯拉CEO马斯克净资产超过740亿美元，成为全球第五大富豪。
乘联会秘书长崔东树曾指出，中美资本市场都有吸引全球资本的需求，此时上市能够给予造车新势力较好的估值。在特斯拉的带动下，造车新势力普遍受到美国资本市场的认可。同时，中国新能源车企产业在全球处于较先进的位置，在美股上市能够获得较高估值。
三、未来前途几何？
虽然上市可以缓解部分资金压力，但绝不代表接下来新势力就一定能过上安稳的生活。因为一旦上市，就相当于舞台上的演员，他的一举一动，优点缺点都会被关注和放大。如果业绩亏损严重，则市值将会大打折扣。所以成功IPO后发展同样不易。2018年9月就在美股上市的蔚来汽车就是第一个很好的例子。
有业内专家指出，上市只是造车新势力的一个重要节点，要想真正生存下来，还要看后续产品能否保持核心竞争力，如何尽快实现现金流转正。
目前，理想汽车拥有自己的生产资质，其自建的江苏常州基地设计年产能10万辆，涵盖冲压、焊接、涂装、总装四大车间，采用大量的先进工艺和设备，能够完成自主研发生产，保障理想ONE(参数|询价)的制造品质标准。理想汽车还计划在重庆新建生产基地，设计产能为40万辆。新车方面，理想汽车计划在2022年推出一款全新高级电动SUV，它将配备下一代EREV动力系统。此外还将通过开发包括中型和紧凑型SUV车型在内的新车型来扩大产品阵容。
小鹏汽车在今年3月收购福迪汽车100%股权，解决了供应链布局的核心的生产资质问题。使广东肇庆的小鹏汽车智能产业园开启了规模化生产的节奏。肇庆工厂厂区共设有冲压、焊装、涂装、总装、Pack五大车间，总体规划3000亩，首期占地903亩，产能10万-15万辆，建成建筑面积22.7万平方米。肇庆工厂的开启意味着小鹏汽车未来生产、更新迭代新车的速率将更快于同行，具备持续每年推出多车型新产品的能力。小鹏P7再也不会一车难求，招股书中透露的小鹏第三款车的也会离我们越来越近。
蔚来方面，目前为止其和江淮的合作生产比较成功，可以做到双班15万辆/年产能，根据计划蔚来第二工厂的相关工作，以及产品开发进度已经在规划当中。新车上，蔚来旗下现有ES8、ES6以及EC6三款SUV产品。蔚来EC6(参数|询价)已于7月上市，随后于9月交付使用，这款车NEDC最大续航里程达到615km，超越了ES6和ES8。据悉，明年蔚来也会迎来首款轿车，新车的稳步开发，是蔚来重新赢回市场信心的重要因素。
写在最后：2020的新势力赴美上市，让我想到了10年前，国内车企的上市热潮 。那一年力帆实业在上交所发行上市；广汽通过换股私有化骏威汽车在港交所挂牌交易，此外还有对资本市场翘首已久的奇瑞、众泰，以及期望以回归姿态登陆A股的比亚迪股份和长城汽车。以铜为镜，可以正衣冠，以史为镜，可以知兴替。成功上市固然是企业发展的重要里程碑，但却不是最终目标，想要有长久的生命力，光有资金还是不够的，会用资金也至关重要。美团创始王兴曾预言，未来的中国新势力车企格局基本锁定在蔚来、小鹏、理想三家。对此你认同吗？
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生效日期：2017年5月9日
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