新能源股价全线下跌 泡沫刺破的前兆？
[爱卡汽车 爱卡头条 原创]
2021年2月下旬的新能源汽车市场，仿佛遭遇了股灾一般，国内的比亚迪、吉利、长城等巨头均出现持续下跌，征战美股的造车新势力三强也风光不再，就连马斯克的特斯拉也未能幸免，股价如坐上了过山车一样大幅回落。同时，作为新能源汽车零部件板块的绝对权重，宁德时代在2月份最后一周股价下跌近17%，市值蒸发超过1500亿元。
当地时间2月25日，美国10年期国债收益率大幅攀升，对市场情绪造成较大波动，从而引发全球市场地震。2月最后一周，纳斯达克综合指数累计大跌近5%，遭遇去年10月底以来的最大单周跌幅。同时，国内三大股指上证指数、深证成指和创业板指分别下跌5.06%、8.31%、11.3%。
大盘震荡是新能源股价集体下挫的原因之一，但是这是否也意味着，新能源汽车市场在过去一年里所积累的泡沫，已经临近刺破的边缘了？
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特斯拉股价大幅下跌 比特币成“罪魁祸首”？
2020年，特斯拉的股价如火箭一般快速攀升，从年初的84.9美元，最终飙升到705.67美元。2021年1月25日，其股价来到了900.4美元的历史最高点，市值达到8455.68亿美元，马斯克也因此坐上了世界首富的宝座。
2021年2月8日，特斯拉在提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件中称，公司购买了价值15亿美元的比特币，以保持运营资金的流动性和投资的多元化，并表示未来或许会接受比特币作为支付选项。此消息一出，比特币当天的价格从38,295.32美元飙升至43,756.50美元。而当天特斯拉的股价也应声上涨，最终报收863.42美元，上涨1.31%。不过自此之后，其股价便开始一路下跌，截止至2月26日收盘，市值蒸发超过2000亿美元。
外界对于这件事的看法褒贬不一，华尔街的一些分析师认为，马斯克这一疯狂的举动是将特斯拉的股价与比特币的价格直接挂钩，对于公司的形象产生了一定的负面影响，毕竟比特币只是一种加密数字货币，很多国家并不承认，未来也存在很多不确定性。还有投资者认为，马斯克的这一决定是极为不负责任的投机行为。
于是，一些感到担忧的投资者开始抛售特斯拉的股票。不知是不是巧合，马斯克的弟弟在2月9日出售了价值2560万美元的特斯拉股票，特斯拉董事会成员安东尼奥·格拉西亚斯也在同一天以845.36美元的平均价格出售了150,747股的股票，还有一些基金大佬也纷纷在高位进行套现。
于是我们看到，2月9日起，特斯拉的股价开始走弱。同时，向来以价格波动剧烈著称的比特币，也没有让这些感到担忧的投资者“失望”。2月22日，比特币价格来到历史最高点58,193.47美元，但是到24日了，一度跌至45,474.61美元，跌幅超过21%。22日、23日，特斯拉的股价累计下滑了10.55个百分点。
比特币行情走势K线图
特斯拉股价日K线图
虽然也有观点认为，特斯拉股价下跌并不是因为比特币，而且目前比特币的价格依然高于特拉斯买入时的价格。但是对于本身就存在高泡沫的特斯拉来说，与比特币产生联系，无疑为公司增添了许多额外的风险。
不久前，特斯拉发布了2020年财报。我们关注到，特斯拉在去年首次实现全年盈利。但是，盈利的来源却不是汽车销售业务，而是依靠出售碳排放额度（即环保积分）带来了大量收入，支撑起了公司的利润。而且在过去的五年时间里，特斯拉依靠这项业务为公司带来了33亿美元的收入。
也就是说，如果只看汽车销售业务板块的话，特斯拉依然是亏损的状态。有分析认为，特斯拉的股价缺乏基本面支撑，没有合理的估算能够说明其今后的销售和盈利增速可以达到多快，而这通常是影响股价的最根本指标。
不过，这也并不意味着特斯拉的泡沫已经濒临破灭。有“女版巴菲特”之称的ARK Invest创始人凯瑟琳·伍德，就在上周加仓了特斯拉的股票，这也表明了部分投资者对于特斯拉依然是长期看好的。
高瓴资本清仓造车新势力三强 因估值过高
蔚来、理想和小鹏在2020年第四季度均创造了交付量的新高，但是复盘这三家公司近半年来的股价走势，自2020年11月24日开始，便进入了调整期，截至2021年2月26日收盘，小鹏累计跌幅超过52%，理想累计下滑超过42%，蔚来累计跌幅近27%。
诚然，特斯拉为整个新能源市场打开了价值向上的空间。不过，当传统车企纷纷加码新能源汽车，市场竞争的不确定性进一步增加后，此前积累的泡沫便愈发明显。同时，特斯拉股价持续下跌所引发的“头牛效应”，也成为新能源汽车股集体下滑的主要原因之一。
另外在2月13日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布了截至2020年第四季度末的美股持仓情况。资料显示，张磊清仓了造车新势力三强蔚来、理想、小鹏全部的股份。在特斯拉遭遇全球最大对冲基金桥水清仓后，高瓴资本的这一动作，也被外界解读为新能源汽车泡沫破裂的预警。
截至2020年三季度末，高瓴资本分别持有蔚来约241万股、小鹏约90万股、理想约160万股。截至2020年12月31日，这三家公司的股价相对于第三季度末分别增长了130%、66%、113%。此次高瓴资本快速撤离，可以理解为一次短线套利行为。或许在张磊看来，新势力三强目前的估值明显过高。
作为国内最早关注并投资造车新势力的投资机构，高瓴资本的撤离无疑影响了很多投资者的信心。清仓的消息传出后，这种情绪在市场上迅速蔓延，成为新势力三强股价短期内快速回落的原因之一。不过，清仓新势力三强并不代表张磊完全不看好新能源汽车。
2月18日，高瓴资本斥资2亿美元参与了比亚迪最新一轮的定向增发。这一举动也表明了，清仓新势力三强只是为了避开高风险。之所以重仓比亚迪，主要是因为该公司在新能源汽车全产业链上的布局，具备更强的抗风险能力，而这恰恰是新势力三强不具备的。
产业链上游闹“饥荒” 新能源汽车利润被迫转移
2020年第四季度，“缺芯”现象开始在全球汽车市场蔓延，大众、通用、本田等车企均因此而不得不停工、减产。受到第二波新冠肺炎疫情的影响，欧洲及东南亚地区的主要芯片供应商要么降低了产能要么关停了工厂，导致整个芯片市场的供需失衡，所以部分下游企业出现芯片短缺甚至断供。
进入2021年后，芯片供应短缺的问题愈演愈烈，而且短期来看也很难得到快速解决。近日，由于晶圆代工与封测产能不足，多家台湾MCU厂商再次宣布上调价格，甚至停止接单。作为汽车生产体系中的重要一坏，MCU被应用于车身动力总成、车身控制、通信娱乐系统、安全辅助驾驶等。这也使得汽车芯片的问题，再度引起整个行业的关注。
除此之外，据行业智库高工锂电报道，近期动力电池企业涨价函频发，由上游原材料紧缺引发的涨价潮开始向下游传导。据了解，目前部分磷酸铁锂电池调价范围约5%-10%，三元电池调价范围约5%。2021年以来，钴、锂、镍、铜、六氟磷酸锂等价格持续上涨，导致动力电池供应链出现明显紧张。
据中汽协预测，今年国内新能源汽车市场的销量增速预计将高于整体市场。这也从侧面印证了，新能源汽车市场目前对上游关键配件的需求极为旺盛，但是上游产业链却无法快速满足需求。若上游供应商对产品价格进行上调，那么主机厂的利润将被迫向产业链上游转移，这样紧张的情绪很容易在股市中得以体现。
写在最后：尽管近一段时间新能源汽车板块出现大规模集体下滑，但是平安中证新能源汽车产业ETF基金经理钱晶认为，当前新能车产业基本面情况依旧向好，近期由于抱团资金松动，导致指数短期有较大幅度的调整，从市场情绪看，目前资金情绪依旧谨慎。他判断调整可能已经接近尾声，点位向下空间预计不大，左侧布局或存在一定机会。
美国众议院在2月27日以219票赞成、212票反对的结果，通过了新总统拜登提出的1.9万亿美元经济救助计划。这一“撒钱”计划的落地，无疑会对股市起到一定的鼓舞作用。可以看到在3月1日开盘后，特斯拉、蔚来、理想、小鹏全部走强，同时国内A股三大指数也集体上涨。
此外，2021年全国两会也即将召开，不出意外的话，今年的政府工作报告中会再度提及新能源汽车发展以及新基建等关键词，政策层面也有望出现利好消息，而这些都会进一步提振整体市场的情绪。所以，目前新能源汽车股价的震荡可以看做短期内的“挤泡沫”行为，还未到刺破的时候。
不过我们依然要注意，尽管目前新能源汽车市场的一些头部企业已经取得了一些成就，但是实际发展的情况并不能与过高的市场估值相匹配。有分析认为，当海外疫情得到控制后，经济复苏，能源、航空、金融等周期股将会走强，而疫情期间一直高速增长的科技股便会进入调整期，尤其是新能源汽车股。
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